미국 주식 영구 포트폴리오 (Permanent Portfolio) 1년 리밸런싱 백테스트 결과
[퀀트투자] 영구 포트폴리오(미국주식) 리밸런싱 백테스트
이전 포스팅에서 투자자 해리 브라운(Harry Browne)이 고안한 영구 포트폴리오(Permanent Portfolio)의 기본 성과를 분석했습니다. 이번 글에서는 이 전략에 1년 주기 리밸런싱을 적용했을 때 어떤 결과가 나타나는지 심층적으로 분석해 보겠습니다. 과연 꾸준한 리밸런싱이 수익률(CAGR)과 최대낙폭(MDD)에 어떤 영향을 미치는지, 그 변화를 구체적인 데이터로 살펴보겠습니다.
미국주식 영구 포트폴리오 (Permanent Portfolio) 1년 리밸런싱 적용 결과
1. 리밸런싱(Rebalancing)의 중요성
리밸런싱이란 특정 자산의 가치가 오르거나 내려 포트폴리오 내 자산 비중이 목표치에서 벗어났을 때, 다시 원래의 비율로 되돌리는 작업을 말합니다. 영구 포트폴리오는 주식, 채권, 금, 현금성 자산에 각각 25%씩 투자하는 전략으로, 시간이 지나면서 각 자산의 성과에 따라 비중이 변하게 됩니다. 리밸런싱은 이 변동된 비율을 다시 25:25:25:25로 맞추는 필수적인 과정입니다.
이러한 작업은 단순히 비중을 맞추는 것을 넘어, 포트폴리오가 본래 목표했던 위험 수준을 유지하도록 돕는 중요한 역할을 합니다. 특히, 리밸런싱은 과대평가된 자산을 팔아 저평가된 자산을 매수하는 효과를 낳아, 장기적으로는 수익률을 끌어올리고 변동성을 줄이는 데 기여합니다.
2. 백테스트 조건 및 가정
이번 백테스트는 이전 포스팅과 동일하게 2015년 8월 1일부터 2025년 8월 1일까지의 10년간 데이터를 기반으로 진행했습니다. 초기 투자금은 1,000만 원으로 설정하였으며, 각종목의 단위값 또한 계산상 편의를 위해 원으로 가장하여 각 포트폴리오의 성과를 비교 분석합니다.
특히 이번 분석에서는 매년 8월 1일에 영구 포트폴리오 내 4가지 자산(SPY, TLT, GLD, SHY)의 비중을 다시 25%로 맞추는 연 1회 리밸런싱을 적용했습니다. 비교를 위해 리밸런싱을 하지 않은 '바이앤홀드(Buy & Hold)' 전략과도 비교했습니다.
백테스트에 사용된 ETF
- 주식 (25%): S&P 500 지수 추종 ETF (SPY)
- 장기채권 (25%): 미국 20년 이상 장기 국채 ETF (TLT)
- 금 (25%): 금 가격 추종 ETF (GLD)
- 현금성 자산 (25%): 단기 국채 ETF (SHY)
- 백테스트는 과거 데이터에 기반하며, 미래 성과를 보장하지 않습니다.
- 계산 편의를 위해 세금 및 거래 비용은 '0'으로 가정했습니다.
3. 백테스트 결과 비교 분석
아래 표는 10년간의 영구 포트폴리오 백테스트 결과입니다. 리밸런싱을 적용한 포트폴리오와 리밸런싱을 하지 않은 포트폴리오의 성과를 비교했습니다.
▲ 영구 포트폴리오 리밸런싱 전후 10년 수익률 그래프
| 구분 | 리밸런싱 포트폴리오 | 노 리밸런싱 포트폴리오 |
|---|---|---|
| 최종금액(원) | 18,719,431 | 21,374,219 |
| 총 수익률 | 87.19% | 113.74% |
| 연복리수익률(CAGR) | 6.47% | 7.89% |
| 최대낙폭(MDD) | -17.75% | -19.41% |
백테스트 결과에서 가장 눈에 띄는 것은 리밸런싱을 실시한 포트폴리오의 최종금액과 수익률이 오히려 리밸런싱을 하지 않은 포트폴리오보다 낮게 나타났다는 점입니다. 리밸런싱 포트폴리오는 노 리밸런싱 포트폴리오 대비 약 265만 원 낮은 최종금액을 기록했습니다. 반면, 위험 지표인 최대낙폭(MDD)은 -17.75%로 노 리밸런싱 포트폴리오의 -19.41%보다 소폭 개선되었습니다.
이 결과는 영구 포트폴리오 전략에서 리밸런싱이 항상 수익률을 높이는 '알파(Alpha)' 역할을 하는 것은 아니며, 시장 상황에 따라 수익률을 희생하는 대신 변동성을 낮추는 '위험 관리'의 역할을 더 크게 수행한다는 것을 보여줍니다. 특히 이번 백테스트 기간처럼 주식(SPY)과 금(GLD)과 같은 특정 자산이 크게 상승하는 강세장에서는 리밸런싱이 상승분의 일부를 현금화하는 효과를 내어 수익률이 상대적으로 낮아질 수 있습니다.
4. 결론 및 시사점
이번 백테스트를 통해 영구 포트폴리오 전략에서 주기적인 리밸런싱이 항상 수익 극대화를 의미하지는 않는다는 점을 확인했습니다. 리밸런싱의 진정한 힘은 수익률을 높이는 것보다, 예측 불가능한 시장 상황 속에서도 포트폴리오의 균형을 유지하고 변동성을 낮춰 투자자의 심리적 안정감을 극대화하는 데 있습니다. 이러한 결과는 한국주식으로 영구포트폴리오 리벨런싱을 했을 때와 동일하게 나타났습니다.
높은 수익률을 좇기보다, 시장의 변동성에 크게 흔들리지 않고 장기적으로 안정적인 자산 증식을 원하는 투자자에게 영구 포트폴리오와 꾸준한 리밸런싱은 여전히 유효하고 현명한 선택지가 될 수 있습니다.
핵심 요약:
영구 포트폴리오 전략에서 1년 주기 리밸런싱은 수익률을 희생할 수 있지만, 최대낙폭(MDD)을 줄여주는 강력한 위험 관리 도구입니다. 이는 예측 불가능한 시장에서 꾸준히 안정적인 성과를 얻을 수 있는 가장 확실한 방법입니다.
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